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美聯儲將很快再度降息 美聯儲利率是否降至零以下?

3月5日,債券之王岡拉克認為,從歷史經驗來看,美聯儲本周緊急降息50個基點后,很可能在3月17日的例會上再次降息。短期利率接近于零,但不太可能降至負值。然而,市場分析師泰勒·德登認為,這一次美聯儲在1.75%的低利率基礎上降息50個基點,幾乎沒有降息空間,利率可能會降至-3%甚至-4%。他警告稱,在緊急降息后,市場流動性惡化,因此除了加息,我們必須繼續擴大回購規模,或無限期擴大美聯儲正在實施的第四輪量化寬松。債券之王表示,美聯儲將很快再次降息,短期利率將在3月5日接近零。債券之王雙線資本(DoubleLine Capital)首席執行官杰弗里·岡德拉奇表示,他認為美聯儲在本周早些時候降息時感到恐慌,美國短期利率將接近零。他指出:如果我們回顧歷史,一旦美聯儲在會議間隙恐慌地降息,尤其是降息50個基點時,他們通常會很快再次降息。我的立場是,美聯儲將再次降息,甚至可能在兩周內的例行會議上。就在岡拉克發表上述言論后,美國基準10年期國債收益率跌至不到0.9%的歷史低點(如下圖所示)。兩年期國債收益率也創下0.554%的歷史新低。岡拉克補充道:我們將看到美聯儲的短期利率接近零。當我說恐慌時,并不意味著它是不合理的。有時候恐慌是有道理的。分析師們對美聯儲的利率是否降至零以下存在分歧。盡管美國總統特朗普親切地談到了負利率,岡拉赫表示,他認為美聯儲不太可能步日本和一些歐洲國家的后塵。然而,市場分析師泰勒·德登卻有不同的看法。他在3月5日寫道,美聯儲將在3月17日召開例會,但為了應對公共健康和安全事件的威脅,美聯儲在3月3日宣布緊急降息50個基點。值得注意的是,在1987年美國股市表現最差之后,美聯儲將利率下調了50個基點,但目前美國股市的動蕩遠沒有那么糟糕。美國股市在過去兩周下跌了10%,這對美聯儲來說已經是一個災難性的局面,因此美聯儲宣布提前降息以拯救市場。具有諷刺意味的是,降息讓投資者更加恐慌。在美聯儲宣布緊急降息后,道瓊斯工業平均指數再次暴跌800點。市場可能認為,美聯儲的行動意味著情況肯定比預期的更糟。事實上,美聯儲(Federal Reserve)宣布美國經濟的基本面依然強勁,但僅一小時后就改變了論調,稱美國經濟前景的風險已發生顯著變化。1987年美聯儲降息時,基準利率為7.25%,因此降息50個基點并不特別重要。2000年,當美國經濟進入衰退(股市開始從最高點下跌)時,美聯儲的基準利率為6.5%,因此降息的空間也很大。2007年,當美國經濟再次陷入衰退時,美聯儲的基準利率為5.25%,降息空間仍然很大。然而,美聯儲一下子將利率從1.75%下調至1.25%,因此50個基點的降息幅度相當大。這使得他們在美國經濟衰退時幾乎沒有進一步降息的空間,這實際上保證了未來利率將降至負值。泰勒·德登指出,美聯儲目前的利率只有1.25%,因此很容易看到負利率為-3%,甚至-4%。負利率幾乎肯定會對黃金價格和黃金相關投資產生非常積極的影響。然而,他也指出,跌宕起伏的市場情緒尚未結束。美聯儲降息本身可能不足以推高美國股市。市場分析師泰勒·德登指出,美聯儲決定緊急降息50個基點背后的主要催化劑是緩解金融形勢。然而,創紀錄的超額認購期限回購協議 換句話說,美國銀行間市場流動性短缺也向美聯儲發出了信號。除了降低利率之外,由于美國金融體系的問題仍未解決,美聯儲必須繼續擴大回購規模,或無限期擴大美聯儲目前正在實施的第四輪量化寬松政策。如果美國銀行體系仍存在結構性流動性短缺,美聯儲降息本身可能不足以推高美國股市。盡管自去年9月流動性危機爆發以來已經過去了6個月,但隔夜回購市場的流動性短缺仍令人震驚。

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